【转】金融行业观察:央行“双降”固经济稳股市作用被放大

上一篇 / 下一篇 15-07-03 11:08:21 / 分类

一、舆情综述

本期,政府加大了对实体经济的支持力度。无论是保险投资基金的设立,还是存贷比的取消,或者是央行的“双降”,其背后都是为了增加资金面的流动性,从而切实降低实体经济发展的融资成本。就连“一行三会”在陆家嘴论坛上的表态也是紧紧围绕着服务实体经济展开。时值年中,处在梳理总结上半年工作,为下半年工作的开展做铺垫的档口,这类举措或者是表态非常重要,可以起到承上启下的作用,也奠定了增加资金流动性的总基调

二、热点解析

1. 央行“双降”固经济 稳股市作用被放大

6月27日,中国人民银行对外宣布,自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本,同时有针对性地对金融机构实施定向降准。

【舆论观点】:从官方透露的信息来看,本次“双降”意在降低融资成本,支持实体经济发展。部分专家指出,当前企业融资成本和实际利率都相对较高,此时有必要通过降低名义利率来引导预期,从而扭转局面,提振实体经济。

与此同时,部分专业人士认为本次“双降”与股市暴跌关系密切。由于股市近期出现放量下跌,多家机构预测股市或由牛转熊。而央行在此时宣布“双降”有利于在情绪面上稳定市场信心,并减缓市场的大幅波动。不过,也有分析表示,市场恐慌情绪已经形成,再加上,降准与降息并非直接作用于股市,所以,“双降”短期内对股市的提振作用有限。

另有部分媒体聚焦于本次“双降”对房地产业的影响。一方面,购房者的购房成本得以降低,其入市的积极性将得到提升。另一方面,房企将更易获得银行的信贷支持,进而降低开发融资成本。通过同时刺激供需两方,“双降”有望加快楼市复苏节奏。

【舆情解读】:虽然官方已经强调本次“双降”是为了提振实体经济,但是舆论显然更为关注其对股市的影响。不少主流媒体刊发类似“股民听到同时降准降息感动到哭”这样标题的文章,渲染“双降”对股市的利好。甚至有经济学家提出“降息降准就是为了救股市”的观点,指出“双降”是为了防止股市崩盘。

在如此大肆宣扬之下,不少民众恐怕真的要误以为央行“双降”主要是为了护盘。这样容易让股民在心理上过度依赖政策救市,形成“股市再差都有政府救市”的想法,从而放松对市场风险的警惕,盲目投身于股市,给股市,甚至是经济,造成一定风险隐患。

目前,我国经济已有企稳的态势,但是市场信心仍有待加强,因此,媒体后续或许会将焦点转移至有关政策的实施效果,通过报道“双降”政策对实体经济的促进作用来提振市场对中国经济的信心。

2. 存贷比紧箍将解除 冲时点揽储成历史

6月24日,国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案(草案)》,将商业银行存贷比不得超过75%的限制删除。会议称,这将有利于完善金融传导机制,增强金融机构扩大“三农”、小微企业等贷款的能力。

【舆论观点】:接近监管红线时,银行一般是通过收紧贷款和增加存款来维持存贷比在合理区间,因此,松绑存贷比有利于释放信贷空间,以及改善冲时点、违规揽储等乱象。需要指出的是,中小银行以往受存贷比约束较多,同时,其又是中小企业的主要信贷来源,所以,取消存贷比将有助于中小企业降低融资成本。

不过,部分业内人士也指出取消存贷比对信贷投放的鼓励作用预计较为有限。毕竟存贷比并不是造成当前信贷疲弱的唯一原因,缺乏有效融资主体和银行风险偏好回落等因素亦在制约着银行的信贷投放。除此之外,资本充足率、拨备覆盖率等其他监管指标也会间接限制银行的贷款投放能力。因此,银行惜贷、慎贷的现象短期内或将继续存在。

值得注意的是,存贷比的放开对我国的金融改革来说意义深远。具体来说,取消存贷比一方面符合国际金融惯例,表明我国银行业正逐步抹去计划经济时期的烙印,尝试与国际金融体系接轨;另一方面也在资金配置方面赋予商业银行更多自主权,这有利于提升银行的竞争能力,为下一阶段的利率市场化做好铺垫。

【舆情解读】:现行的《商业银行法》颁布于1995年,自2003年修订后,至今已有12年未作调整,部分条款与当前的金融改革形势已经不相适应,业内早有呼吁改革之声,其中,存贷比因是引发“揽储冲时点”、“存款大腾挪”等行业乱象的根源而备受诟病,要求取消存贷比的呼声近年来不断出现。

以往每到季末、年末等考核时点,银行为了不触碰监管红线,只能罔顾舆论,通过开价高额贴息存款、临时提高理财产品收益率等存在较高风险隐患的方式在短期内吸收大量存款。每到此时,媒体似与银行形成了“默契”,都会“习惯性”地聚焦银行的揽储情况,明知无法改变银行的“冲时点”行为,却仍不断抨击。这看似固定且滑稽的戏码之中透露出了太多的无奈。

那么在取消存贷比之后,银行揽储的现象就会消失吗?很显然,作为银行立业之本的存款永远都会是银行竞相争夺的对象,只是银行集体突击揽储的现象或会成为历史。同时,随着大额存单等高成本但相对固定的存款产品的推出,银行将能更加灵活地安排自身的存款结构,从而确保资金面的充裕。

3. 国务院设立保险投资基金市场化运作面临诸多挑战

6月24日,李克强总理主持召开国务院常务会议,确定按照市场化专业化运作和商业可持续原则,设立一个规模为3,000亿元人民币的中国保险投资基金。

26日,中国保监会主席助理梁涛在政策吹风会上进一步明确了中国保险投资基金的定位:一是作为直接投资基金,对接国家经济战略、混合所有制改革等产生的市场需求;二是作为母基金,对接国内外各类投资基金。

【舆论观点】:舆论普遍认为,从收益性和稳健性角度来看,保险投资基金的设立对国家和行业均有益处。

就国家而言,保险资金拥有规模大、来源稳且时间长等优势,非常适合为社会经济发展提供长期资本。官方通过设立保险投资基金不仅能增加基础设施建设的资金来源,以支持实体经济的发展,还能缓解融资成本过高的问题,改善当前的经济环境,并抑制经济下行。

就保险业而言,股票近年来的大幅波动、通胀压力的逐年增大等因素迫使保险资金寻找投资期限长且具有绝对收益的新标的,而基础设施资产具有的长期限与利差的独特优势正好与保险资金的需求相匹配。与此同时,保险投资基金的设立还能提高保险的风险管理能力、盈利能力和承保能力,从而促进保险业的健康发展。

【舆情解读】:中国保险业已经快速发展了多年,同中国经济一样,当前也面临着转型升级的瓶颈,如何合理运用庞大的保险资金成为迫切需要解决的问题。

其实,早在2012年,保监会就开始着力推动保险资金运用的市场化改革,保险机构先后参与了京沪高铁、南水北调等多个重大项目的建设。随着合作地深入开展,大项目对接难、逆周期投资动力不足、缺乏有效沟通平台等问题开始突显出来,这在一定程度上对保险资金参与国家重大工程建设产生掣肘作用。可是,上述问题牵扯多方,仅靠保险机构难以推动问题的解决,而此次政府设立的保险投资基金则被寄望于取得突破。

值得注意的是,官方称保险投资基金将采取有限合伙制,资金按照市场化方式募集,并聘请专业管理团队进行管理。由此看来,保险投资基金对保险公司来说更像是一个投融资平台,那么如何公开、透明地募集资金,如何有效规避同业竞争,如何充分激发市场活力,如何维护产业生态链平衡、避免一家独大等问题都是亟待解决的。

4. 2015陆家嘴论坛在沪召开 传递金融服务实体经济决心

6月26日,以“新常态下的金融改革与扩大开放”为主题的“2015陆家嘴论坛”在上海拉开帷幕。

【舆论观点】:舆论重点关注“一行三会”主要领导在本次论坛上的演讲内容。改革与开放被认为是今年陆家嘴论坛的关键词,部分媒体从中看出了中国金融改革的路线图。而与会大佬反复提及金融需扶持创业与创新也被解读为显示出金融在服务实体经济方面具有较大决心,不过具体效果仍有待市场检验。

央行表示,正在采取包括打通个人跨境投资渠道、完善沪港通在内的多项措施加速人民币的国际化进程,同时,鼓励金融机构与科技企业合作,强化资本市场对科技的支持作用。

银监会表示,银行业改革的重点在于提升服务,扩大金融覆盖面,缓解融资难、融资贵;除此之外,还将加快推进民资进入、简政放权等重点领域的改革,进一步释放活力与效率。

保监会表示,今年要进一步推进保险条款费率、保险资金运用的市场化改革,支持符合条件的保险公司在境内外上市,并且规范发展保险中介市场,日益健全保险市场体系。

证监会则表示,为适应经济动力转换,支持创业创新,资本市场改革的重点是完善多层次市场体系,下一步将在上海证券交易所设立战略新兴板,与创业板错位发展。

【舆情解读】:2013年的陆家嘴论坛恰逢“钱荒”,中国人民银行行长周小川关于“坚持稳健货币政策的同时将适时调整流动性”的发言及时稳定了市场的情绪。而在本届论坛之前,中国股市经历了大幅下跌,这令舆论较为期待中国证监会主席肖钢的演讲。然而,肖钢却并未对股市发表任何评论,而是大谈资本市场该如何服务科技创新,这不免让舆论有些失望。

其实,肖钢的“不回应”与证监会近期的“平静”都是在向外界传递“监管层认为目前的调整在合理范围内”这一信息。肖钢演讲的开场白——“科技创新始于技术、成于资本。”更是点明了资本需要服务于实体经济。同时,肖钢还指出我国资本市场服务科技创新创业能力有所不足,下一阶段将完善市场功能体系,以支撑国家创新驱动发展战略。而这表明资本市场的政策是围绕国家的发展战略展开,现阶段支持科技创新将是工作重点。

简而言之,资本市场当前的定位是响应国家号召,全方位服务实体经济,并且重点助力科技创新,以促进产业升级。所以,当市场定位与实际情况出现较大偏差时会出现的深度调整完全在情理之中,因为只有这样才可以令资本市场回归服务实体经济的“正途”。


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